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美欧中日因沉迷货币政策导致通缩

文/新浪财经北美撰稿人 陈思进

世界经济正处于大衰退的边缘

美国、中国、日本和欧盟在内的全球主要经济体，都面临通胀率下降甚至是进入通缩的局面，起根源也就在于这些年来全球央行沉迷于货币政策。这些全球经济的弊病，如果靠宽松货币就能解决的话，那么世界上所有的经济问题，就都不是问题了。

世界经济正处于大衰退的边缘　　时间刚刚进入2015年，由于受到通缩的压力和全球经济混乱不堪的重负，连经济一向稳健的瑞士都失去了控制，2014年GDP仅录得1.7%，通胀出现低于零的负数，代表企业信心的KOF指数已下滑两年，国内信贷泡沫越来越大，瑞士已进入了通缩。

首先，这主要表现为瑞士境内流动性过剩，自2011年6月起，货币基础从800亿瑞郎暴增至4000亿；其次瑞士掀起了房地产热，Wüest & Partner指数显示，从2007年初以来，瑞士楼价上涨接近60%，银行贷款与GDP的比率创下历史平均水平，从145%跃升至170%的新高峰。这是非常糟糕的状况！因为，有史可鉴，房地产热和经济危机如影随形，持续高房价必将导致金融危机、甚至经济危机！

这是由于房地产必将衍生出巨额的借贷，银行体系都将面临“债务减记”的风险。而根据美国经济学家费雪(Irving Fisher)的理论：通缩的风险来源于债务，无论是企业还是个人，在面对持续攀升的债务之际，便不得不紧缩消费开支，消费能力之所以下降，就是债务水平提高的后果。

近日，前几年就陷入债务危机的希腊，又面临债务违约的风险。2月4日，希腊新左翼政府呼吁欧洲央行[微博]维持其银行利率，旨在与欧元区伙伴国商讨减免债务。随着左翼领袖齐鲁拉的获胜，欧元跌至11年以来的最低点，希腊的国债、股市更是雪崩式的下降。

前几日，希腊经济部长Stathakis在《华尔街日报》采访中明确表示，近期税收和其他政府收入的下滑已经将该国财政推至崩溃边缘，希腊需要40-50亿欧元以支撑到6月。他警告称，如果不给钱的话，希腊将被迫违约债务，放弃欧元并重新启用希腊货币。

三驾马车提供的2400亿欧元的救助贷款将会打水漂！显然，希腊退出欧元区的可能性极大。如何希腊有类似问题欧元区内其它国家一一效仿，那将会产生可怕的骨牌式效应！

中国的经济问题也显著增多。过去二十多年来，中国经济平均增速为10%，举世瞩目！不过，也正因为如此地高速发展，如今中国面临基建投资导致债务负担过大、老龄化和大规模城镇化的巨大挑战！由于美国经济尚未彻底恢复，欧元区经济陷入紧缩的状态，中国依靠出口拉动经济增长的状况，相对于前几年要更加困难了。

2015年1月我国外贸进出口同比下降，量减价跌是主要因素。而依靠投资(房地产、制造业和基础设施投资)拉动经济增长的模式，也已经今不如昔了。制造业投资基本上已产能过剩，产能利用率大约只有70%；房市投资2014年进入了价量齐跌；如果指望政府继续投资基础设施建设，即意味着地方政府继续以土地抵押向银行融资，势必加剧地方债务。这个概率显然不大了。加上最近人民币兑美元(6.2399, -0.0041, -0.07%)的小幅贬值，热钱有流出中国的趋势。

显然，美国、中国、日本和欧盟在内的全球主要经济体，都面临通胀率下降甚至是进入通缩的局面，起根源也就在于这些年来全球央行沉迷于货币政策。时至今日，现在富裕发达国家的利率几乎都接近于零，当经济放缓的时候，降低利率的空间已经没有了。

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