4月CPI或涨19创18月新低全线降准无望0起重滑轮

4月CPI或涨1.9%创18月新低 全线降准无望

综合多方机构预测，4月我国居民消费价格指数(CPI)可能同比上涨1.9%，涨幅较3月大幅回落0.5个百分点，自2012年11月以来18个月内首次低于2%。当前经济下行压力仍然较大，机构认为物价涨幅的再次回落可能带来货币市场的进一步宽松，甚至可能让央行[微博]再次定向降低存款准备金率，但是全面下调存款准备金率的概率依然较小。

“根据商务部和国家统计局公布的数据，进入2014年4月以来，食品价格延续了此前的下降趋势。4月20日，商务部监测的全国36个大中城市食用农产品(10.89, 0.00, 0.00%)市场价格近10周累计回落4.3个百分点。其中，蔬菜批发价格近6周累计回落10.5%。综合判断，4月食品价格环比将比上月继续有较大幅度回落，预计约为-1.6%左右。预计本月非食品价格同比涨幅与上月基本持平。4月翘尾因素约为1.1%，相比上月回落0.2个百分点。综合以上原因，初步判断2014年4月份CPI同比涨幅可能在1.7%至2.1%左右，取中值为1.9%，相比上月将出现明显回调。”交通银行(3.71, 0.00, 0.00%)金融研究中心高级宏观分析师唐建伟对《经济参考报》记者说。

中金公司预测4月CPI或跌破2%。中金固定收益研究所研究员陈健恒表示，4月24日，国家统计局公布了4月中旬50城市主要食品价格以及流通领域重要生产资料价格数据。从数据看，4月前两旬，猪肉和鲜菜价格快速下降，食品价格涨幅大幅走低。非食品价格季节性上涨，但是考虑翘尾因素小幅降至1.1%，非食品价格同比增速或持平于上月的1.5%。综合来看，预计4月CPI同比增速降至1.9%。

在经济减速的背景下，CPI涨幅再次明显回落，给货币政策带来了空间。兴业银行(9.81, 0.00, 0.00%)首席经济学家鲁政委[微博]对《经济参考报》记者表示，从市场利率来看，7天上海同业拆放利率(Shibor)过去一年平均水平为4.3%，而最近60天的平均水平已大幅下降至3.7%，最近20天平均值下降至3.5%，整体呈现一个持续“降息”的过程，显示农历新年后货币政策已大幅放松，最近下调涉农机构的法定存款准备金率，再度起到了明显的“精神按摩效果”，预计未来会继续维持相对宽松状态。

有专家认为，不能排除5月继续定向降准的可能。央行已于4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2%，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5%。海通证券(9.38, 0.00, 0.00%)宏观债券首席分析师姜超认为，这标志着货币定向宽松已悄然开始。“未来货币政策创新值得关注，不排除针对重要基建、小微企业的相关银行定向下调准备金率的可能。”中国社会科学院数量经济与技术经济研究所副所长李雪松[微博]也称，当前中国经济与投资增长面临下行压力，稳健货币政策要适当定向宽松。

另外，专家表示，全面下调存款准备金率的概率非常小。一方面，CPI涨幅的收窄不可持续，未来上涨压力仍然存在。国资委[微博]研究中心研究员胡迟认为，2014年是改革之年，前期一直搁置或缓慢推进的资源类产品价格改革不可避免地会在一定程度上推高物价涨幅，这很可能是影响今年物价水平的最重要变数。

另一方面，全面降准可能带来债务的再次扩张，从而增加金融风险。国信证券首席宏观研究员钟正生表示，降准本质上是央行针对货币乘数的调节，2008年和2011年降准前货币乘数都大幅下行。但当前货币乘数保持稳定，背后对应着商业银行扩张意愿并未明显收缩，使得降准并无必要。在经济下行背景下，银行资金会更多流入软预算约束平台，降准势必带来这些平台债务的再度扩张。事实上，无法控制资金流向，担心债务再扩张正是当前央行不愿降准的原因之一。

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